"정책 기대가 주요 전달경로…시장 소통으로 동조화 일부 완화"

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(서울=연합뉴스) 한지훈 기자 = 한국과 미국의 장기금리가 같은 방향으로 움직이는 동조화 현상은 양국이 세계적인 인플레이션 등 대외 충격을 함께 받기 때문이라는 한국은행 분석이 20일 제시됐다.

이형석 한은 경제연구원 부연구위원은 이날 발표한 보고서에서 이같이 분석하고 "동조화 현상이 글로벌 여건 변화에 따른 불가피한 현상일 수 있음을 시사한다"고 말했다.

한은은 한미 장기금리 동조화의 변화 양상과 원인, 전달 경로 등을 파악하기 위해 일별 금리 자료와 미국 연방준비제도(연준·Fed) 주요 정책 발표일의 금리 흐름을 분석했다.

아울러 장기금리 변동 요인을 각종 경제 충격과 정책 기대 등으로 분해하는 '가우시언 동태적 기간구조 모형'(GDTSM)을 활용해 동조화 요인을 따져봤다.

[한은 제공]

일별 금리 자료를 분석한 결과, 2008년 글로벌 금융위기 직후와 2021년 글로벌 인플레이션 충격 당시 한미 장기금리가 같은 방향으로 움직였을 뿐 아니라 변동 폭도 함께 커진 사실을 확인했다.

GDTSM 분석을 통해서는 글로벌 인플레이션 충격이 한미 장기금리 동조화에 가장 크게 기여한 점을 확인했다. 이런 대외 충격이 중앙은행의 향후 정책에 관한 기대를 통해 국내 장기금리를 움직였다는 게 한은 결론이다.

특히 미 연준의 양적완화 등 주요 정책 발표 이후 한국 장기금리가 하락한 데에도 향후 통화정책 경로에 관한 시장 기대가 중요한 전달 경로로 작용한 것으로 분석됐다.

한은은 "대외 충격이 국내 장기금리로 파급되는 과정에서 정책 기대가 주요 요인이 된다는 점은 시장과의 커뮤니케이션을 통해 기대를 적절히 관리하는 경우 동조화 현상을 일정 폭 완화할 수 있다는 것을 시사한다"고 말했다.

hanjh@yna.co.kr