에쓰오일 울산공장(사진=에쓰오일)

[더게이트]

에쓰오일(S-OIL)이 고유가에 따른 소비자 부담이 임계점에 달한 상황에서 1분기 시장 기대치를 크게 상회하는 실적을 거뒀다. 국제유가 급등 국면에서 발생한 재고효과와 래깅효과가 실적 대부분을 견인한 가운데 고유가 부담은 소비자가 떠안고 정유사는 막대한 이익을 누리는 구조적 괴리가 반복되고 있다는 초과이익 논란이 다시금 확산하는 양상이다.

11일 에쓰오일 공시에 따르면 올해 1분기 영업이익은 1조2311억원을 기록하며 전년 동기(영업손실 215억원) 대비 흑자 전환에 성공했다. 직전 분기 영업이익인 3719억원과 비교해도 세 배 이상 급증한 규모다. 특히 이번 실적은 정유 부문이 사실상 전체를 견인했다. 정유 부문 영업이익은 1조390억원으로 전체의 약 84%를 차지한 반면, 석유화학 부문(255억원)과 윤활기유 부문(1666억원)의 기여도는 상대적으로 낮았던 것으로 나타났다.

국제유가 급등에 웃는 정유사…래깅효과가 반갑지만은 않다?

에쓰오일 본사(사진=에쓰오일)

이번 호실적의 상당 부분이 국제유가 상승에 따른 재고효과와 래깅효과에서 기인했다고 분석했다. 실제 재고 관련 효과 규모만 6434억원으로 전체 영업이익의 절반 이상을 차지했다. 래깅효과는 저가에 확보한 원유를 시차를 두고 높은 가격에 판매하면서 발생하는 구조적 이익으로, 중동 지역의 지정학적 긴장감이 정유사에는 실적 개선의 핵심 동력이 된 셈이다.

정유업계 특성상 국제유가가 급등할 경우 기존 재고의 평가이익과 판매마진 확대 효과가 동시에 발생한다. 다만 에쓰오일 측은 향후 유가가 하락할 경우 대규모 재고 관련 손실이 발생할 가능성도 상존한다는 점을 강조하면서 수익성 둔화 가능성에 대비하고 있다는 입장을 내비쳤다.

아람코 공급망 강조했지만 소비자 체감은 ‘리터당 2000원대’

5월 12일 현재 전국 평균 휘발유 가격 현황(사진=오피넷 홈페이지 캡처)

에쓰오일은 모회사인 사우디 아람코와의 장기 구매계약 및 관계사 바흐리(Bahri)와의 운송 체계를 통해 공급망 안정성을 확보했다고 강조하고 있다. 중동 전쟁의 위기 속에서도 안정적인 원유 도입이 가능했다는 설명이다. 하지만 이러한 공급망 안정성이 정작 소비자 가격 안정으로는 이어지지 않았다는 비판에 직면한 상태다.

한국석유공사 유가정보서비스 오피넷에 따르면 전국 평균 휘발유 가격은 12일 정오 현재 리터당 2011원 안팎을 기록 중이다. 이 와중에 국제유가가 일시적으로 조정을 받는 시기에도 주유소 판매가격 인하 속도는 현저히 느렸다는 소비자들의 지적이 만만치 않다. 정유사가 원가 부담을 강조하는 것과 달리, 물류 및 제조업계와 일반 소비자 간 괴리는 좁혀지지 않고 있다.

반복되는 초과이익 논쟁…“정유업 구조적 특성 고려해야” 반론도

(사진=AI생성 이미지)

이번 실적 발표를 계기로 정유업계를 향한 ‘횡재세’ 논의 등 초과이익 환수 논쟁도 다시 부각될 전망이다. 유가 상승 부담은 경제 전반이 짊어지는데, 정유사는 가격 급등기마다 막대한 평가이익을 거두는 구조가 공정하지 못하다는 논리에서 비롯되는 것이다.

물론 정유업계는 유가 급락 시 발생하는 대규모 재고 손실 리스크를 정유사가 온전히 감당해야 한다는 점을 들어 반박하고 있다. 결국 이번 에쓰오일 실적은 단순한 호실적의 지표를 넘어, 에너지 가격 변동성이 생활물가와 산업계 전반에 미치는 영향력과 그에 따른 정유사의 사회적 책임을 다시 한 번 공론화하는 계기가 될 것으로 보인다.